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力拓的蒙古铜问题凸显了前沿国家的风险

寻找铜的长期看涨信号?然后看看Rio Tinto与Oyu Tolgoi矿山和蒙古扩建项目的斗争。

关于这个巨大的铜金项目的最新消息是,从2022年5月到2023年6月,地下扩建的产量将推迟一年多,而且成本又增加了19亿美元。

该项目的资本成本目前估计为65亿美元至72亿美元,高于最初估计的53亿美元。

Rio Tinto通过其Turquoise Hill Resources子公司拥有Oyu Tolgoi矿的66%,该矿可根据当前的发展计划在2025年成为世界第三大铜矿。

蒙古议会将批准终止2015年奥尤陶勒盖地下扩建协议的措施

对矿山来说更具问题的是,蒙古政府拥有另外34%的股份,而且乌兰巴托的情况似乎越来越令人不安,俄罗斯和中国之间的内陆国家正在达成一项协议。

蒙古议会将批准终止2015年Oyu Tolgoi地下扩建协议的措施,寻求提供从该项目获得股息支付的时间,要求提高铜价的透明度,并推动力拓建立一个发电厂。

目前,蒙古将在2041年左右开始获得股息,当时该项目的债务份额已经偿还。

“目前,Oyu Tolgoi协议并没有使蒙古公民受益,”审议该项目的议会工作组成员Battumur Baagaa告诉路透社。“吸引外国投资是件好事,但这并不意味着外国投资只会让外国投资受益。”

上述报价中表达的情绪是力拓蒙古问题的核心,也是考虑对发展中或前沿市场进行重大投资的任何矿业公司。

平衡风险

Oyu Tolgoi项目是蒙古国的一个改变国家的项目,其资本预算使其成为该国有史以来规模最大的项目,但它也超过了130亿美元国内生产总值(GDP)的一半。

相比之下,过去十年澳大利亚八个液化天然气(LNG)项目的2000亿美元支出,是该国历史上单一产业的最大投资,占年度GDP的17%左右。

蒙古这样的国家无法承担其在Oyu Tolgoi规模项目中的股权的前期成本,因此它通过推迟分红来支付其份额。

虽然这在理论上听起来像是一个很好的解决方案,但这也意味着政府和民众看到矿井正在建设并开始运营,但他们并不一定看到流向他们的好处。

力拓在其网站上指出,从2010年到2018年第三季度,它已经花费了83亿美元的国内工资,支付给蒙古供应商,向政府支付税款和其他款项。

问题是这是否足够,蒙古当局似乎给出的答案是否定的。

力拓的明显风险在于它花费数十亿美元用于投资,这需要更长的时间才能实现回报,甚至在最糟糕的情况下,资产被国家扣押。

全球资源公司越来越多地面临这种情况。

莫桑比克和坦桑尼亚都热衷于看到国际石油和天然气公司花费数十亿美元在东非邻国开发液化天然气产业。

但当政府金库的利益显然需要一段时间才能流出时,当局是否会对最初达成的条款感到满意?

越来越多的商品存放在具有较高国家风险的司法管辖区,但项目开发人员似乎并未考虑一旦花费大量资金就不得不重新协商条款的可能性。

它总是在一家公司评估其能够负担得起投降到东道国的项目价值之间的平衡,以及该国政府在公司离开之前确定他们可以挤压的难度和你的投资声誉严重受损。

对于市场而言,风险在于几种关键资源的大部分新供应可能来自蒙古等国,而问题在于该资源实际开发和交付计划的可能性有多大。

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